¿Qué hacer con los tipos de interés?

El Banco Central Europeo está en un callejón sin salida. Por un lado tiene un euro disparado frente al dólar, que si bien nos protege frente a la escalada de precios del petróleo, hace que nuestras exportaciones extra-muros de la zona euro sean poco o nada competitivas.

 

Otro frente abierto es la inflación, verdadero objetivo del BCE, que si bien no está desbocada, puede repuntar si el banco se decanta por una política monetaria expansiva.

 

No menos importante es la defensa a ultranza de su independencia de los poderes políticos, por este lado “Sarko” presiona para que se bajen los tipos de interés, frenando así la escalada del euro.

 

Para aderezar el escenario, la sombra de la ralentización económica es cada vez más nítida, tanto en la zona euro, como en EEUU, lo que inclinaría la balanza hacia una rebaja del tipo del interés.

 

¿Qué opciones serían las más razonables, qué debe hacer el BCE?

 

- Mantener tipos.-

 

Tal vez esta opción ya agotó su recorrido, en esta situación es peor no hacer nada, en el corto plazo deben mover tipos.

 

- Subida de tasas.-

 

Desde un punto de vista ortodoxo sería lo más lógico, ya que el Bce debe centrarse en el objetivo de control de la inflación, y la euro zona necesita una acción enérgica en este sentido. Despejaría posibles dudas respecto a la independencia del banco, aunque sería letal para el euro y pondría más leña en el fuego de la ralentización. No obstante parece difícil que los tipos vayan a subir.

 

- Bajada de tipos.-

 

Lamentablemente, en muchas ocasiones la economía no se mueve por criterios técnicos, sino políticos y en este caso mucho me temo que va a ocurrir lo mismo. El BCE bajará tipos, dejará la inflación en el olvido y fijará su vista en el euro, en las presiones políticas y en la ralentización económica, será eso si una subida tibia, 0,25% que al final de poco servirá, no obstante y como no podría ser de otra forma Trichet quedará a la espera de los que haga su homólogo de la Fed, más independiente, más flexible y más dinámico que él. ¿Por qué será?